艾略特理论认为，大循环由八个波段组成，一个循环的前五个波段构成一个大循环的第一波段，是看涨的；后三个波段构成大循环的第二个波段，是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，即奇数序号，是上升的，第二、四波段，即偶数序号是看跌的。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或回跌。整个循环呈现的是一上一下的总规律。
各波浪的特性
上升浪：
第1浪: (1)几乎半数以上的第1浪,是属于营造底部型态的一种,第1浪是循环的开始,空头市场跌势未尽,买方力量并不强大,加上空头继续存在卖压,因此,在这类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时,其回档的幅度往往很深; (2)另外半数的第1浪,出现在长期盘整完成之后,在这类第1浪中,其行情上升幅度较大,一般第1浪的涨幅通常是5浪中最短的. (3)形成过程中市场资金充裕,但经济仍处于不景气,成交量及市场宽度出现明显的增加.
第2浪: 第2浪是下跌浪,由于投资者误以为熊市尚未结束,其调整下跌的幅度相当大,几乎吃掉第1浪的升幅,当价格在此浪中跌至接近底部(第1浪起点)时,市场出现惜售心理,抛售压力逐渐衰竭,成交量也逐渐缩小,第2浪调整才会宣告结束,在此浪中经常出现图表中的转向型态,如头肩底,双底等.
第3浪: 第3浪往往是最大,最有爆发力(价格往往跳空)的上升浪,这段行情持续的时间与幅度,经常是最长的,投资者信心恢复,成交量大幅上升,常出现传统图表中的突破讯号,这段行情走势非常激烈,一些图形上的关卡,非常轻易地被穿破,尤其在突破第1浪的高点时,是最强烈的买进讯号,此外,由于第3浪涨势激烈,经常出现”延长浪”的现象.
第4浪: 第4浪是行情大幅涨升后的调整,通常以较复杂的型态出现,经常出现”倾斜三角形”的走势,但第4浪的底部不会低于第1浪的顶点. 形成过程中高价股往往小幅回落,而低价股则大幅上窜下跳.
第5浪: 在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪,且经常出现失败的情况,广泛性和力度稍弱,但市场情绪相当乐观,常常可以听到某些分析师的”豪言壮语” ,人人赚钱.市场上原来的领头羊现在已退居二线.
从调整的角度分析，0.382附近的调整属于强势调整，0.5位置附近的调整属于中势调整，0.618位置附近属于弱市调整，而一旦调整失守0.618的位置，则调整很可能接近100%。把1浪乘 1.618，加到2浪的底点，可得出3浪的起码目标。把1浪乘 3.236，分别加到1浪的顶点和底点，大致是5浪的最大和最小目标。如果1、3浪大致相等，则预期5浪延长。其目标值为1浪的底到3浪的顶长，乘 1.618后，加到4浪的底点上。
下跌浪：
A浪: A浪是下跌的开始,但投资者大多认为上升行情尚未逆转,仅为一个暂时的回档现象.实际上,A浪的下跌,在第5浪中通常已有警告讯号,如成交量与价格走势背离或技术指标背离等,但由于此时市场仍较为乐观,A浪有时出现平台调整。
B浪: B浪是对A浪的反弹,但是成交量不大.一般而言是多头的逃命线,但由于大多数投资者误以为是另一波段的涨势,因而B浪常形成”多头陷阱”,许多投资者在此惨遭套牢.B浪在技术上很少是强劲的,在B浪中活跃的股票数量有限,但绩优股却十分抗跌。
C浪: 是一段破坏力较强的下跌浪,跌势较为强劲,跌幅大,持续的时间较长久,而且出现全面性下跌。
上述的波浪特性,只是建议性的,并不意味着必然如此。
包钢股份近期走势基本符合波浪理论的特点，目前看走完一浪上涨和二浪回调，三浪已经开启。以波浪理论理解，3浪为主升浪，是买单入场的机会。
同样的理论也适用于美国长期债券（TLT）——在完成1浪上涨（1.618处）和2浪强势回调（1处）后，现在正处于3浪主升浪过程中，回调是多单介入的良机。
波浪理论的缺陷
任何一种理论都不是完美的，或多或少存在一些瑕疵，波浪理论也不例外，它的主要缺陷表现在以下几个方面。
1.波浪理论家在现象的看法上存在分歧
每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时候都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢?有时甲看是第一浪，乙看是第二浪，看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。
2.对于怎样才算是一个完整的浪没有明确定义
在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现，但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算到浪里面。数浪(Wave Count)完全是随意主观。
3.没有回答在什么准则之下波浪可以伸展
波浪理论有所谓伸展浪(Extension Waves)，有时五个浪可以伸展成九个浪。但是，波浪在什么时候或者在什么准则之下可以伸展呢?对此艾略特没有明言，使数浪大多依靠个人的理解和感受。
4.某些理论的作用属于猜测
波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，也就是说升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，几十年都可以;下跌浪也可以跌到无影无踪，几年都仍然是下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然是下跌浪。因此，推测浪顶浪底的运行时间甚属可疑，几乎等于纯粹猜测。
5.波浪理论没有客观准则
艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则。市场运行却是受情绪影响而并非机械运行。波浪理论套用在千变万化的股市会十分危险，出错几率大。
6.波浪理论不能运用于个股的选择上
因为个股的走势受到其他非市场因素影响很大，并且在个股上也很容易会发生剧烈变动，这都是波浪理论不能应用于选择个股上的原因。
